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中信证券：估计下半年家电职业机会将更多来自工业趋势与企业本身调整才能 看好三条主线2026H1我国家电职业需求全体动摇，内销受高基数、气候影响，外销与本钱、汇率等外部扰动板块分解加重，估计Q2及上半年龙头成绩仍具耐性。
智通财经APP得悉，中信证券发布研报称，2026H1我国家电职业需求全体动摇，内销受高基数、气候影响，外销与本钱、汇率等外部扰动板块分解加重，估计Q2及上半年龙头成绩仍具耐性。展望2026H2，估计职业机会将更多来自工业趋势与企业本身调整才能，要点看好三条主线：一是黑电龙头凭借全球化途径与海外标的整合持续提高比例;二是白电龙头加速全球产能、途径和品牌布局，翻开长时间生长空间;三是液冷需求进入放量阶段，有突出奉献的公司有望首先获益。
本文中，以16家海外家电公司为样本剖析海外家电公司的二季度成绩状况。依据16家海外家电公司发布的2026Q2财报，测算海外家电公司全体收入同比+4.8%，其间小家电、暖通板块别离同比+10.3%、+7.5%;冰洗、照明/热水器板块别离同比-1.7%、-2.7%。受原材料、关税本钱上行影响，盈余端仍有动摇，全体毛利率同比-1.4ppts，冰洗、暖通、小家电及照明/热水器板块毛利率别离同比-5.8ppts、-0.9ppts、-0.2ppts、-0.4ppts。叠加企业活跃降费增效，全体净利率同比-1.3ppts。全体库存同比-1.0%、环比+3.3%，其间暖通库存同比、环比别离+5.0%、+4.4%，与商用事务扩张节奏相匹配。
江森自控和特灵美洲订单别离同比+37%和+43%，开利全球商业暖通订单同比约+65%、数据中心订单同比超越+300%;雷诺士楼宇气候解决方案内生收入同比+15%;大金美洲应用型暖通收入同比+29%，数据中心需求及产能提高构成支撑。总的来看，北美数据中心及基础设施出资持续带动项目型暖通需求，订单增速显着快于收入，后续交给能见度较高。
开利北美住所及轻商出售别离同比+9%和+10%;雷诺士住所事务收入同比-7%、销量同比-12%，降幅较26Q1的-21%显着收窄;大金北美住所事务收入同比+12%，其间住所风管机销量同比+18%，首要受途径拓宽及比例提高带动。大家电方面，26Q2职业规划同比下滑约3%，惠而浦北美收入同比-1.5%，伊莱克斯北美内生收入同比-2.9%。价格端，雷诺士价格及结构奉献约+3%;惠而浦Q2施行超越10%的价格调整，并于7月进一步上调约4%;伊莱克斯Q2施行5%—20%的涨价，价格奉献转正，本轮涨价首要是为了对冲关税及原材料本钱上涨。
高温气候及节能替换需求对住所暖通构成支撑，开利欧洲住所及轻商出售同比高个位数增加;大金欧洲轻商和多联机销量别离同比+7%和+9%，热泵供暖销量同比+7%。大家电方面，欧洲市场规划同比相等，伊莱克斯欧洲、中东非及亚太内生收入同比+4.5%，首要是依托销量、产品结构及市场占有率提高。
江森自控亚太收入及订单别离同比+15%和+12%，特灵科技亚太收入及订单别离同比+10%和+31%;大金亚洲和大洋洲收入别离同比+17%和+28%，其间印度、泰国及澳大利亚体现较好。拉美方面，伊莱克斯收入内生同比+4.5%，首要受巴西销量增加带动;惠而浦拉美收入同比+7.8%，但除掉汇率后同比-1.7%，巴西销量增加未能彻底抵消价格及结构扰动。中东则遭到项目推迟、物流周期拉长及地缘形势影响，连累特灵和大金暖通事务。
欧洲和第三世界需求没有抵达预期;关税方针动摇;下流需求没有抵达预期;职业竞赛加重;原材料本钱大幅度动摇;第三方数据商供给的数据失真。
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